来源：雪球App，作者： 大白熊长期投资，（https://xueqiu.com/8946233989/338038400）
在2025年A股市场，ST个股呈现出前所未有的投资机遇与风险并存的格局。根据沪深交易所最新修订的《股票上市规则》，ST制度对退市标准进行了严格化调整，同时重组政策也呈现"松绑"趋势，为ST个股带来了新的希望。**经过对财务数据、股东结构、重组预期、行业前景和风险因素的全面分析，筛选出10家最具投资价值的ST个股**，这些公司或因国资背景的重组预期、或因行业景气度提升带来的业绩改善，有望在2025-2026年实现"困境反转"。一、ST个股筛选核心指标与逻辑ST个股的筛选需围绕多重维度进行系统评估，首先需确认其被ST的原因是否已消除或具备消除条件，其次需分析其重组预期是否明确且具备可行性，再次需评估其所处行业的政策支持度与景气度，最后需考察公司基本面与风险因素。2025年ST个股筛选的核心逻辑在于：**1. 重组预期与可行性**：重点关注有国资背景的ST公司，其重组成功率更高。重组新规简化审核程序、创新交易工具，为ST公司改善经营提供了政策支持。尤其关注重组进展已进入实质性阶段的公司，如协议签署、尽职调查已完成，排他期明确的标的。**2. 财务状况改善程度**：分析2025年一季度财务数据，尤其是净利润是否扭亏为盈、营收增长情况，以及资产负债率是否下降。同时考察2024年年报审计意见是否为标准无保留意见，内控审计意见是否已解决。**3. 行业前景与政策支持**：选择所处行业受国家政策支持、具备增长潜力的ST公司。如数据中心、新能源汽车零部件、骨科医疗器械等高景气赛道，以及绿色农药等政策鼓励领域。**4. 股东背景与支持力度**：国资控股或有优质资产注入预期的公司更具投资价值。国资背景通常意味着更强的资源整合能力和更完善的公司治理机制。基于上述逻辑，筛选出2025年最具投资潜力的10家ST个股，涵盖主板、创业板和北交所市场，行业分布于半导体、智能物联、新能源汽车零部件、骨科医疗器械、矿泉水、绿色农药等领域。二、最具投资潜力的10家ST个股分析1. ST红太阳（000525）：绿色农药龙头涅槃重生**核心优势**：ST红太阳实控人为曲靖高新区管委会（国资背景），2024年完成司法重整，资产负债率从89.89%降至59.35%，净资产同比增长196.02%，达到29.53亿元。2025年一季度实现营收8.48亿元，同比增长0.24%；净利润2925.99万元，同比增长45.74%。公司已向深圳证券交易所申请撤销"ST"风险警示。**重组预期**：司法重整已完成，但未提交摘帽申请，可能因重整计划后续执行需要时间。公司正推进绿色零碳工厂、"一带一路"布局，计划在曲靖基地建设年产5万吨新吡啶碱循环经济产业链项目、年产10万吨木薯生物乙醇项目、年产6000吨氯虫苯甲酰胺循环经济产业链项目。**行业前景**：绿色农药需求受政策支持，2025年中央一号文件聚焦农业领域和粮食安全问题，环保绿色农药需求大增。公司产品畅销全球，满足国内及海外农业用药需求，市场前景广阔。**风险因素**：依赖区域资源（如木薯供应），原材料价格波动可能影响成本；环保改造投入大，需持续跟踪合规性。
2. ST联合（002309）：矿泉水资产注入预期强烈**核心优势**：ST联合实际控制人为江西省国有资产监督管理委员会，通过全资子公司江西省旅游集团股份有限公司间接控股。公司正在筹划以发行股份及支付现金方式购买润田实业部分或全部股权并募集配套资金，交易对方为江西迈通（持股51%）和润田投资（持股24.7%），均为ST联合关联方。**重组预期**：重组已停牌，交易为同一控制人下资产整合，符合"并购六条"政策支持方向。润田实业是江西知名矿泉水企业，2024年营收超20亿元，位列中国饮料行业包装饮用水及天然矿泉水全国"双十强"，在江西市场渗透率超50%。**行业前景**：矿泉水行业增长稳定，但区域品牌面临全国性巨头围剿。农夫山泉、怡宝等五大品牌占据58.6%市场份额，区域品牌生存空间被压缩。**风险因素**：交易为关联交易，标的资产估值可能虚高（20亿元营收估值30-40亿元），且文旅与饮用水业务协同性低；国资决策机制与快消品行业要求的市场反应速度存在天然矛盾。3. ST花王（603007）：转型新能源汽车零部件**核心优势**：ST花王2024年顺利完成破产重整，引入产业投资人苏州辰顺浩景企业管理合伙企业（有限合伙）和10家财务投资人，为公司注入增量资金。公司2025年5月发布公告称，计划完成收购尼威动力55.5%股权的重大资产重组事项。**重组预期**：收购尼威动力已获股东大会通过，标的公司专注于新能源混合动力汽车高压燃油箱系统业务，主要客户包括理想汽车、奇瑞汽车、零跑汽车等整车厂商。根据中国汽车工程学会预测，到2025年混合动力汽车在传统能源乘用车中占比将达50%以上。**行业前景**：新能源汽车产业作为国家"十四五"期间重点发展的战略性新兴产业，高压燃油箱成为混合动力车型的关键零部件，市场需求旺盛。公司通过本次重组，可快速切入新能源汽车零部件核心赛道。**风险因素**：重整后引入的产业投资人承诺变更，需依赖第三方资产整合；园林主业增长缓慢，转型成效需观察。4. ST宇顺（002289）：数据中心资产重组进行中**核心优势**：ST宇顺2025年5月7日公告与英属维京群岛注册企业OliveIdaLimited签署框架协议，拟以现金收购其间接控制的三家标的公司100%股权。三家标的公司共同运营中恩云数据中心项目，目前已有约8000个机柜投入运营。2025年一季度实现营收4572.74万元，同比93.73%；净利润114.49万元，同比112.70%，业绩明显改善。**重组预期**：重组已进入尽职调查阶段，排他期至2025年6月30日。若交易完成，公司业务将从电子模组转型为数据中心运营，符合国家"新基建"政策导向。**行业前景**：全球数据中心市场预计到2027年将以15%-20%的复合年增长率扩张。AI应用的广泛普及是推动行业增长的关键因素，液冷技术成为数据中心重要发展方向。2025年数据中心发展融资将再创纪录，约1700亿美元资产需要融资。**风险因素**：公司资产负债率升至44.83%，天眼风险提示较多（309条），存在重组失败或后续整合不达预期风险；需以现金支付3000万元诚意金，现金流压力较大。5. ST凯利（300326）：骨科微创器械国产替代**核心优势**：ST凯利主要从事椎体成形微创介入手术系统的研发、生产和销售，产品主要用于骨质疏松导致的椎体压缩性骨折的临床微创手术治疗。公司拥有国家药监局颁发的三类医疗器械产品注册证2项，上海市药监局颁发的二类医疗器械产品注册证7项，一类医疗器械产品注册证2项，国家批准的专利14项。2025年一季度实现营收2.65亿元，同比7.56%；净利润2175.65万元，同比100.03%，业绩大幅改善。**重组预期**：无明确重组计划，但通过经营改善已消除退市风险。2025年5月30日公司股票将撤销其他风险警示。**行业前景**：骨科微创医疗器械领域国产替代加速，公司产品已达到国际先进水平，覆盖国内500多家二级以上医院并出口至欧洲、美洲等国家和地区。**风险因素**：2024年内控审计意见为无法表示意见，关联交易披露不完整；董事会存在内斗（4名董事与3名董事对立）。6. ST数源（000909）：杭州国资控股半导体转型**核心优势**：ST数源由杭州市国资委控股，2024年年报审计意见已转为标准无保留意见，内控审计意见也是标准的。公司2025年一季报实现营收6899.99万元，同比下降22.64%；归母净利润-1052.33万元，同比上升23.93%；扣非净利润-1353.9万元，同比上升10.15%，亏损持续收窄。**重组预期**：未主动申请摘帽，可能因房地产子公司剥离后主营业务营收规模不足。未来公司拟围绕"一条主线，一核三翼，多点创新"的"1+3+N"业务发展思路，聚焦半导体、智能物联及人工智能领域。**行业前景**：半导体和智能物联行业受政策支持，杭州作为数字经济先发城市，具备产业协同优势。**风险因素**：房地产剥离后主营业务营收规模可能不足；需依赖国资资源整合，转型进展存在不确定性。7. ST中润（000506）：招金入主矿产资源整合**核心优势**：ST中润2025年1月完成控股权变更，山东招金瑞宁矿业有限公司（国资背景）成为控股股东，实际控制人变更为招远市人民政府。公司拥有斐济瓦图科拉金矿（保有黄金资源量约116.95吨）和非洲马拉维的马坎吉拉锆钛砂矿（探获资源量36758.69万吨）等优质矿产资源。2024年公司实现营收17.01亿元，净利润扭亏为盈。**重组预期**：招金入主后，将通过一系列资产重组，进一步提升公司在A股矿业板块的地位。山东招金集团计划打造"A+H"双上市平台，中润资源将成为其重要组成部分。**行业前景**：黄金价格长期看涨，锆钛砂矿市场需求稳定，符合国家"一带一路"战略和资源安全战略。**风险因素**：矿产开发受国际政治经济环境影响较大；重组进展需关注后续资产整合。8. ST金一（002752）：转型金融科技现金充裕**核心优势**：ST金一实控人为北京市海淀区人民政府国资委，2025年4月成功收购开科唯识控制权，完成从传统黄金珠宝行业向软件信息领域的战略转型。开科唯识是专注于金融行业应用系统软件开发和服务的国家高新技术企业，业务覆盖财富管理及金融市场、支付清算等领域。2024年公司实现营收17.01亿元，净利润扭亏为盈。**重组预期**：无明确重组计划，但转型金融科技后，公司账面还有十亿现金理财，可进一步收购优质资产。2025年5月公司表示将沿产业链拓展市场，促进业务协同发展。**行业前景**：金融科技行业受政策支持，金融信创加速推进。开科唯识在银行财富管理业务解决方案领域连续三年排名市场第一，支付清算业务解决方案居行业第一梯队。**风险因素**：黄金价格波动影响零售业务；转型初期业绩增长不确定性较大。9. ST威帝（603049）：已摘帽但仍有增长空间**核心优势**：ST威帝于2025年6月4日复牌并撤销退市风险警示，简称变更为"威帝股份"。公司2024年实现净利润505.55万元，扣非净利润415.28万元，均实现扭亏为盈。公司主营业务为汽车电子控制产品的研发、设计、生产与销售，是宇通客车、厦门金龙等国内主要客车生产厂商客车车身电子产品的主要配套商。**重组预期**：无明确重组计划，但公司已完成业绩承诺，前董事长违规减持被罚795万元，公司治理结构已改善。**行业前景**：客车电子控制系统行业稳定增长，公司产品线覆盖CAN总线控制系统、智能座舱系统、车身域控制器等核心领域，在汽车电子行业具备一定市场地位。**风险因素**：2021-2024年归母净利润波动较大（2021年669.11万元、2022年440.59万元、2023年-1573.92万元、2024年505.55万元），盈利稳定性待提升；前董事长仍持有24.47%股份，后续股份变动可能影响治理。10. ST中嘉（000889）：内控问题已解决业绩改善**核心优势**：ST中嘉于2025年6月3日复牌并撤销其他风险警示，因内部控制问题被实施其他风险警示后已解决。公司2024年已提交摘帽申请，仲裁案件结案，财务指标显著改善。2024年第三季度营收10.78亿元，资产负债率低。**重组预期**：无明确重组计划，但公司已通过经营改善消除ST风险。未来可能通过业务拓展或并购实现进一步增长。**行业前景**：公司主营业务为信息技术及服务，行业整体保持稳定增长。公司依托核心客户打造钢材供应链和大宗现货贸易联动发展的贸易生态圈，拓展开发了大宗自营业务。**风险因素**：内控问题虽然已解决，但公司治理结构仍需进一步完善；行业竞争激烈，需持续提升技术能力。三、投资策略与风险提示投资策略建议**1. 分散投资，控制仓位**：ST个股投资风险较高，建议单只个股仓位不超过总资产的5%，避免过度集中风险。**2. 关注重组进展与时间节点**：ST个股重组往往存在时间节点限制，如*ST宇顺的排他期至2025年6月30日，*ST花王需在2025年底前完成收购以避免退市风险。投资者应密切关注公司公告，及时调整投资策略。**3. 优先选择国资背景重组标的**：国资控股的ST公司重组成功率更高，如ST联合（江西国资委）、ST红太阳（曲靖国资）、ST中润（招金集团）等。**4. 看好高景气赛道的ST公司**：数据中心、新能源汽车零部件、骨科医疗器械等政策支持领域，ST个股反转概率更大。**5. 设置止损线**：建议设置8%-10%的止损线，避免因重组失败或政策变化导致的大幅亏损。风险提示**1. 重组失败风险**：部分ST公司重组可能因核心条款未谈妥、外部环境生变等终止，如海尔生物、奥康国际等案例。**2. 退市风险**：ST个股若未能在规定时间内消除退市风险因素，可能面临强制退市，如*ST锦港因重大财务造假已被实施重大违法强制退市。**3. 资金链断裂风险**：部分ST公司需支付大额重组诚意金或面临债务压力，如ST宇顺需支付3000万元诚意金，资产负债率已达44.83%。**4. 业绩波动风险**：ST个股业绩改善可能不稳定，如ST数源2025年一季度仍亏损1052.33万元，虽然同比收窄，但经营改善仍需观察。**5. 行业竞争风险**：ST个股所处行业竞争激烈，如矿泉水行业面临农夫山泉、怡宝等头部企业挤压，ST联合的润田实业需突破区域限制。四、行业前景与政策支持分析1. 数据中心行业：高增长与政策支持数据中心行业在全球范围内展现出强劲增长势头，2025年全球数据中心市场规模预计将达到3529.3亿美元，并在未来几年内保持10.64%的复合年增长率。这一增长主要得益于云计算、AI和大数据分析的普及。中国将数据中心纳入"新基建"范畴，政策支持力度不断加大。**政策支持**：2025年1月，国家发改委召开新闻发布会，提出整治"内卷式"竞争，支持数据中心等新型基础设施建设。5月，证监会主席吴清在参加国新办新闻发布会时，介绍了全力巩固市场回稳向好势头、突出服务新质生产力发展等政策方向。**技术趋势**：液冷、混合冷却系统成为2025年主流散热方案；AI驱动的运维管理全面应用；"算力—电力"协同布局模式创新。ST宇顺收购的中恩云数据中心项目若能把握这些技术趋势，将显著提升竞争力。2. 新能源汽车零部件行业：政策驱动与国产替代新能源汽车产业作为国家"十四五"期间重点发展的战略性新兴产业，政策支持力度不断加大。2025年5月，中国汽车工程学会发布的《节能与新能源汽车技术路线图2.0》明确将发展混合动力车型作为未来的战略重点，提出到2025年混合动力汽车在传统能源乘用车中占比分别达到50%以上。**市场空间**：2025年，混合动力汽车市场将迎来爆发式增长，ST花王收购的尼威动力作为高压燃油箱系统领先企业，有望充分受益。**国产替代**：新能源汽车零部件国产化进程加速，ST花王作为国内企业，具备成本优势和本地化服务能力，有利于抢占市场份额。3. 骨科医疗器械行业：国产替代加速中国骨科医疗器械市场正处于国产替代加速阶段，ST凯利作为国内领先企业，拥有自主开发的客车用中央处理器和具有数据处理、存储、记录和管理功能的汽车行驶记录仪等核心技术。**政策支持**：2025年，国家发改委等部门联合发布《关于支持医疗设备制造业持续健康发展的若干措施》，对骨科微创器械等领域给予重点支持。**市场需求**：随着中国老龄化加剧，骨科疾病患者数量增加，微创介入手术系统需求旺盛。ST凯利产品已覆盖国内500多家二级以上医院，并出口至欧美等国家和地区。4. 绿色农药行业：政策红利与环保升级绿色农药行业受政策支持，2025年中央一号文件连续多年聚焦农业领域和粮食安全问题，在国家粮食安全战略推动下，环保绿色农药需求大增。**技术升级**：ST红太阳重点推进农药生产过程的环保技术改造，开发敌草快二氯盐、氯虫苯甲酰胺、L-草铵膦等低毒高效产品，降低对土壤和水体的影响。**产业链延伸**：公司依托当地丰富的水、电、蒸汽、原材料等资源优势和紧邻东南亚的区位优势，整合东南亚木薯资源，形成国际农业产业，确保原材料供应稳定。五、股东结构与重组可能性分析1. 国资控股的ST公司重组优势国资控股的ST公司在重组过程中具有明显优势，如ST联合（江西国资委）、ST红太阳（曲靖国资）、ST中润（招金集团）等。国资背景通常意味着更强的资源整合能力和更完善的公司治理机制。**案例分析**：ST红太阳在司法重整后，控股股东已变更为云南合奥产业合伙企业，实际控制人转为曲靖高新区管委会。公司资产负债结构得到根本性改善，净资产同比增长196.02%，达到29.53亿元，资产负债率从89.89%降至59.35%。2025年第一季度，公司净利润同比增长45.74%，毛利率回升至22.82%。2. 民企控股的ST公司重组挑战民营企业控股的ST公司在重组过程中面临更多挑战，如ST宇顺（张建云控股）、ST亿通（华米科技通过安徽顺源持股29.99%）等。这些公司往往需要寻找外部战略投资者或通过经营改善来消除ST风险。**案例分析**：ST宇顺2025年4月22日与OliveIdaLimited签署框架协议，拟以现金收购其间接控制的三家标的公司100%股权。三家标的公司共同运营中恩云数据中心项目，目前已有约8000个机柜投入运营。然而，公司资产负债率已达44.83%，天眼风险提示较多（309条），存在重组失败风险。3. 股东减持与重组关联性部分ST公司股东在重组预期下进行减持，可能影响重组进程。如ST亿通原控股股东王振洪在2024年8月23日至2024年11月22日期间累计减持898.4万股，减持比例2.9559%，几乎用足了90天集中竞价1%，大宗交易2%的减持规则。**案例分析**：ST宇顺第一大股东常熟光晟新能源有限公司持股20%，但属于流通受限股份，公司未知上述股东之间是否存在关联关系。这种股权结构可能导致重组过程中出现分歧，影响重组进程。六、财务状况与业绩改善分析1. 净利润与营收指标ST个股的核心财务指标是净利润和营收。根据2025年新规，主板ST公司需满足净利润为负且营收低于3亿元的条件，创业板ST公司需满足净利润为负且营收低于1亿元的条件。**业绩改善情况**：ST凯利2025年一季度实现净利润2175.65万元，同比增长100.03%；ST宇顺2025年一季度实现净利润114.49万元，同比增长112.70%；ST红太阳2025年一季度实现净利润2925.99万元，同比增长45.74%。这些公司通过重组或经营改善，已实现业绩明显好转。**持续亏损公司**：ST联合2025年一季度营收8706万元，同比下滑29.16%；归母净利润为-853.6万元，同比下滑94.98%，业绩持续恶化；ST数源2025年一季度亏损1052.33万元，虽然同比收窄，但经营改善仍需观察。这些公司若未能在2025年底前扭转亏损局面，可能面临退市风险。2. 资产负债率与现金流ST个股的资产负债率和现金流状况是评估其财务健康度的重要指标。**ST红太阳资产负债率从89.89%降至59.35%，ST中润净资产转正，ST宇顺和ST花王2025年一季度现金流明显改善**，这些公司财务状况已明显好转。**现金流风险**：ST联合2025年一季度经营活动产生的现金流量净额数据未提供，存在现金流压力；ST数源2025年一季度经营现金流数据未提供，需关注后续改善情况。3. 审计意见与内控情况审计意见和内控情况是ST个股能否摘帽的关键因素。ST红太阳、ST中润、ST威帝等公司已获得标准无保留意见的审计报告，内控问题已解决，具备摘帽条件。而ST宇顺、ST凯利等公司仍存在内控问题，需持续关注后续整改情况。**内控风险**：ST凯利2024年内控审计意见为无法表示意见，关联交易披露不完整；ST宇顺2024年财务报告被出具无法表示意见的审计报告，存在重大内控缺陷。这些公司若未能在2025年底前解决内控问题，可能面临持续ST风险。七、结论与展望**2025年ST个股呈现"困境反转"投资机会**，主要源于重组政策"松绑"和行业景气度提升。经过对财务数据、股东结构、重组预期、行业前景和风险因素的全面分析，ST红太阳、ST联合、ST花王、ST宇顺、ST凯利、ST数源、ST中润、ST金一、ST威帝和ST中嘉等10家公司最具投资潜力。**未来展望**：随着资本市场"稳市场、稳预期"政策的持续推进，ST个股的重组预期将进一步增强。投资者应密切关注公司公告，尤其是重组进展和业绩改善情况，及时调整投资策略。同时，设置合理止损线，控制投资风险，避免因重组失败或政策变化导致的大幅亏损。**投资价值**：ST个股投资价值主要体现在三个方面：一是重组预期带来的股价上涨空间；二是行业景气度提升带来的业绩改善；三是国资入主带来的治理结构优化和资源整合优势。投资者应综合考虑这些因素，选择最适合自己的投资标的。